产能过剩风险下，亿纬锂能虽说暂时保住了行业位置，但也没有逃得掉增收不增利、业绩增速下滑的现实困境。面对新一轮洗牌，亿纬锂能又该拿什么赌明天？
二线动力电池厂商们曾经有多风光，等待着它们的淘汰赛或许就有多激烈。宁德时代和比亚迪赚得盆满钵满时，二线厂商们已经忍不住开始叫苦不迭了。
3月17日，中国电动汽车百人会论坛上，当着二线电池同行们，技术出身的亿纬锂能创始人刘金成，上台就讲了一番肺腑之言，“在动力电池行业，我们连内卷的资格都没有，没人卷得过比亚迪、宁德时代。”
刘金成的话道出了台下许多同行的心酸。过去一年，“宁王”已经实现日赚超1.2亿元了，但二三线动力电池的“小弟们”却混得实在惨，不少还徘徊在亏损边缘。
为了阻挡行业老大的步步紧逼，二线“兄弟们”曾经掀起过一轮低价抢市场的风波。不过，伤敌一千自损八百，二线动力电池厂商们自身也“内伤”严重。即使把利润压到最低，二线厂商也很难抢得动市场，大订单几乎都被宁德时代“吃”掉。
到了2024年，动力电池产能过剩问题变得愈发严重。产能过剩风险下，亿纬锂能虽说暂时保住了动力电池行业第四的位置，但也没有逃得掉增收不增利、业绩增速下滑的现实困境。而面对新一轮洗牌，亿纬锂能又该拿什么赌明天？
“风口之王”的逆袭
虽然已经成为排名全球Top10的动力电池厂商，但亿纬锂能其实是动力江湖的“后来者”。在真正切入动力电池领域之前，亿纬锂能早已在另一个领域——消费电池做到了行业老大，站稳脚跟许多年。许多人过往用过的小灵通、智能电表、电子烟、无线耳机、ETC等应用设备中，亿纬锂能的锂原电池曾经是不可或缺的重要组成部分。而靠着识别一个又一个风口，亿纬锂能在消费电池当了多年老大，这些都离不开技术出身的董事长——刘金成的运筹帷幄。刘金成最早是在武汉大学攻读研究生，后来又拿下了华南理工大学的博士学位。毕业后，刘金成就选择了下海创业，但由于经验和资源的缺失很快就碰了壁，后入职一家电池公司老老实实当了两年“打工人”，但心中创业的小火苗始终没有熄灭。2001年，国内电子消费悄然兴起，当时的锂原电池还是一个蓝海市场，市场需求量很大。但刘金成进入之前，国内电表市场还是进口锂电池的天下。瞅准了这一风口后，刘金成创办了惠州晋达电子有限公司，即亿纬锂能的前身，正式涉足锂原电池。所谓锂原电池，指的是一次性锂电池，它不像用在动力电池那样可以充电，一般是用在体积较小的设备中。这就导致一个好处，锂原电池对资金的要求并不高，正好契合了刘金成创业时的方向选择：资金投入少，但市场需求很高。初入消费电池时，刘金成就盯住了手机电池这一块蛋糕，熟悉电池结构的他，很快就攻克了手机电池技术问题，乘着小灵通的东风，刘金成赚得了第一桶金。此后，随着手机锂电池进入红海，利润优势不再，亿纬锂能也迎来了多次业务转型。从电动两轮车、平衡车，到ETC、共享单车，许多热门风口背后，总会惊现亿纬锂能的身影。到2008年，公司成为锂原电池行业的全国第一、全球第五，奠定了在锂原电池领域的领导地位。不过，消费电池领域的锂原电池市场空间毕竟有限，这也直接决定了亿纬锂能未来的市场前景。至2013年，亿纬锂能的年营收达10.4亿元，净利润却不足2亿元，市场小而稳，但也掀不了什么大浪。刘金成逐渐不再满足于只做手表、电表的电池供应商，而是想投身到更大的市场去。但面对另一边已经火热起来的动力电池领域，刘金成并没有太大兴趣，反倒把视角转向了电子烟市场的投资。2013年，电子烟企业——麦克韦尔找到刘金成，希望亿纬锂能能给电子烟做锂电池，刘金成毫不犹豫地就答应了，他预判电子烟的全球渗透率将会提升。因此，2014年刘金成以4.4亿元、20倍的溢价，大手笔收购了麦克韦尔50.1%股权。这笔投资后来成了亿纬锂能业务起飞的关键。2016年之后，电子烟的风口来了，麦克韦尔改名“思摩尔国际”，并以全球第一大电子烟ODM（Original Design Manufacturer 原始设备制造商）的身份登陆港交所，市值一度超5000亿港元。从买入价格算，亿纬锂能投资6年回报率接近300倍，堪称教科书级的投资。此后多年间，亿纬锂能的利润池里，有相当一部分都是来源于投资思摩尔国际的收益。巅峰时期，2019年，亿纬锂能15亿的利润里，有一半都是来自于麦克韦尔的投资收益。而更重要的是，买下电子烟生产企业，也让刘金成再次打开了另一扇大门。在投资上赚了大钱的刘金成，购买了一辆特斯拉汽车犒劳自己。这一次亲身体验，彻底颠覆了他之前对电动汽车“不靠谱”的认知。刘金成意识到，动力电池本质上是高可靠性的锂电池组合，如果不做动力电池领域，就等同于错过了行业发展方向。2015年，亿纬锂能挤入了动力电池的赛道，打算搅动一番动力电池江湖。从入局时间上看，相比于宁德时代和比亚迪两个大哥，亿纬锂能来得太晚了。但反映在资本市场上，亿纬锂能算是赶上了锂电池最好的时候。锂电池概念股成了股市的大热门，公司市值也由2018年的110亿元飙升至2021年11月的2900亿元高点，期间涨幅超过27倍。可以说，电子烟和新能源汽车的两拨资本热潮，刘金成都蹭到了。对于这种频频踩中风口的“幸运儿”，有人认为，亿纬锂能的增长源于时运，恰好赶上了几个风口；而反对者则认为，这些节点上不乏竞争者，亿纬锂能的成功，更重要的取决于刘金成的战略眼光和执行力。但无论争议如何，都不影响亿纬锂能的业务规模一路蹿升。伴随着业务水涨船高，刘金成的身价也一路飞升。2022胡润百富榜显示，刘金成夫妇以605亿元的账面财富登顶惠州首富。
动力电池“后浪”凶猛
想在动力电池江湖真正站稳脚跟，光靠“踩风口”的运气并不够。和消费电池的小打小闹不一样，动力江湖市场的池子更大，水也更深。这里集结了资金最强劲、技术更迭最频繁的一批玩家，电池研究搞了十多年的刘金成也一头扎了进去。但作为后来者，亿纬锂能在动力电池上的布局几乎落后于很多同行。其他同行们早在2010年就完成了动力电池转型的关键一跃，而亿纬锂能2015年才开始涉足动力电池业务，整整晚了5年时间。因此，入行之初，刘金成便加快追赶的步伐，在技术研发和产能建设方面开足马力，进行一番紧锣密鼓的布局。譬如，2015年，切入圆柱18650领域，2016年涉足方形三元电池和磷酸铁锂电池，2018年又与韩国电池企业SKI合作共同投入软包三元体系电池。然而，5年时间的差距并不是朝夕间能追赶得上。当前的动力电池市场上，宁德时代和比亚迪两家长期独占鳌头，市占率60%以上。放眼全球来看，则是宁德时代、LG化学、松下牢牢把持着江湖地位。初入江湖的亿纬锂能，并不占优势。没有重磅的电池技术在身，亿纬锂能只好进入了一段动力电池摸索期，广撒网以寻求更多业务空间。和当时比亚迪和宁德时代专注方形电池战略不同，亿纬锂能业务范围涉及到磷酸铁锂方形、三元小圆柱、三元软包、三元方形等多个种类。不过，动力电池行业本身是一个重资产、重投入的行业，在行业未出现颠覆性技术之前，谁掌握了产能，谁就能在市场中分得一杯羹。而在产能竞赛上，亿纬锂能也毫不例外的加入了。多家厂商扩厂热情高涨时，亿纬锂能的百亿投资项目也同样上马了不少。光是2022年，亿纬锂能在公布的对外投资扩产超过600亿元，涉及荆门、成都、沈阳等多个项目和地区。但产能扩张的下一步，下游车厂的装机量也要同步跟得上才行。行业加速洗牌之下，亿纬锂能需要拿下更多客户的电池订单，才能应对市场的不确定性。为此，亿纬锂能瞄准了宝马等国际车企的电池需求，选择押注大圆柱电池。所谓大圆柱电池，最早兴起于特斯拉，并成就了特斯拉行业领先地位。从全球来看，圆柱动力电池绝大多数应用于特斯拉，之后特斯拉在2022年量产了它的升级版——4680大圆柱电池，即宽46毫米，长80毫米的电池。特斯拉的引领之下，电池龙头都先后抢着布局4680电池，有关大圆柱电池的竞争也一时高涨，宝马等多家新能源车企都表达了对于4680和4695大圆柱电池的青睐。但与国内其他同行相比，亿纬锂能对大圆柱的布局速度明显要更快，投入的资源更大。2023年6月，亿纬锂能完成了100万颗46系列三元高比能电池的生产下线，并规划了沈阳、成都、匈牙利等地超50GWh产能的建设安排。同时还宣布，拟在匈牙利德布勒森投资建设乘用车大圆柱电池项目，投资金额不超过99.71亿元。亿纬锂能期望的是，通过自主研发的46系列大圆柱电池，与宝马等国际车企建立合作，在高端电动车市场占据一席之地。其曾在财报中透露，公司的46系大圆柱电池现已取得未来5年客户意向性订单合计约472GWh。目前，亿纬锂能已接连拿下戴姆勒、现代、宝马等国际主流车企订单。然而，亿纬锂能想要把电池卖得多、卖得好，必然需要下游的客户新能源汽车愿意合作。不过，现阶段大圆柱电池还并没有进入到大规模量产装车的地步。相比多数厂商们推崇的方形电池，圆柱型电池更冷门。数据显示，在2023年上半年国内动力电池出货量中，方形电池的出货量占到市场整体份额的93.6%，圆柱型电池的出货量占市场整体份额的3.4%。不过，多家企业也都站在了投资大圆柱电池的风口。据机构不完全统计，截至2024年3月，全球布局大圆柱电池的企业超50家，其中达GWh级别产能规划的企业超15家，全球大圆柱电池的产能规划共计超过400GWh。可以预见的是，马太效应和二八定律生效下的新能源江湖里，亿纬锂能面对的挑战和压力都不小。而随着未来产品逐渐量产装车，亿纬锂能又能否凭借46系大圆柱电池，助力装机跃升，对其市占率格局有着重要影响。去年2023年9月份召开的业绩说明会上，亿纬锂能曾提出，2023年公司的目标是实现5%的国内动力电池市场占有率。但据中国汽车动力电池产业创新联盟公开数据显示来看，其2023年国内市场占比4.45%，虽说站稳了第四名，但并未达到5%的市占率目标。
开辟储能第二赛道
相比动力电池业务，储能则是另一个比肩动力电池的十万亿级的大市场。在新能源配储的浪潮下，储能电池行业一度出现了阶段性的供不应求，亿纬锂能可谓来势汹汹。作为动力电池业务的业务补充，储能已经成为动力电池厂商心中最佳的第二增长曲线。这块业务与动力电池的高集中度不同，属于尚未被充分挖掘的地带。亿纬锂能也加快了储能电池的产能扩张步伐，2022年，亿纬锂能的储能电池出货量达到10GWh，同比增长900%。此外，公司还在湖北荆门建设了储能超级工厂，预计2024年底建成投产。从营收结构来看，2023上半年，亿纬锂能公司消费电池营业收入为37.37亿元，同比下滑19.12%；动力电池营业收入为121.19亿元，同比增长71.92%；储能电池实现营业收入70.72亿元，同比增长120.17%。而在当前，动力电池市场竞争愈发激烈，同行们在稳住汽车装机量的同时，也都纷纷卷向储能赛道，进行一番技术追逐。典型如，储能大容量电芯尺寸正在变得越来越大，从早期300Ah+的电芯容量，已经提升到了500Ah+电芯的比拼。不过，作为新兴产业，储能至今仍未真正完成商业化闭环。但在储能趋于成熟之前，亿纬锂能愈发感受到了成本压力和盈利能力下降的双重挑战。从2023年前三季度数据来看，尽管亿纬锂能营业收入依旧实现了增长，但净利润增速却出现了放缓。去年第三季度，其实现净利润12.73亿元，同比下滑-2.53%。截至前三季度末，其实现净利润34.24亿。按照亿纬锂能预告的2023年净利润约40.35亿元-42.11亿元来算，也意味着公司去年第四季度的净利润约为6.11亿元-7.87亿元，同比下滑7%-28%，也就意味着亿纬锂能已经两个季度净利润同比下滑。而如果扣除政府补助金额等收益来源后，亿纬锂能面临的利润压力就要更大了。其预计2023年实现扣非净利润25.6亿元至28.3亿元，同比变动-5%到5%。而在利润承压的同时，多年大举扩张下，亿纬锂能正在遭遇两大经营难题。一方面，亿纬锂能产能利用率已然出现了下滑势头。数据显示，2023年上半年亿纬锂能 “锂离子电池” 产能利用率为78.47%，同比下降14.59%。另一方面，高负债压力也如影随形，截至2023年上半年末，其资产负债率已多年保持在超过60%的高位。对于下一步计划，亿纬锂能于近日表示，“今年的经营目标是精耕细作、颗粒归仓，希望建设的每一个工厂都能实现盈利。在储能电池方面，努力在今年和明年把交付量排名进一步提升，且今年要开始逐步提高Pack和系统的交付比例。”如今，动力电池行业的竞争正呈现“白热化”趋势，市场格局一直处于变化之中。除了稳居“铁王座”上的宁德时代和比亚迪外，其他各家厂商你方唱罢我登场，排名一直摇摆不定，动力电池的淘汰赛还远未结束。©市界原创出品，未经授权，请勿转载
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